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LA BBV YA NEGOCIA CON VALORES DESMATERIALIZADOS
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Con ese proceso los costos de administración del Fondo de Capitalización Colectiva bajaron sustancialmente.
La negociación con valores desmaterializados ya es una realidad en el mercado de valores boliviano, gracias al funcionamiento de la Entidad de Depósito de Valores (EDV), con lo cual se dio un salto cualitativo a la modernización, seguridad en las transacciones y democratización de la inversión.
La idea inicial era que la Bolsa Boliviana de Valores (BBV) comience a negociar desde esta semana, exclusivamente, con valores desmaterializados, pero los participantes del mercado podrán continuar efectuando sus operaciones con valores físicos y documentarios por un tiempo más.
La desmaterialización consiste en transformar valores físicos con representación documentaria en códigos electrónicos, denominados anotaciones en cuenta, que muestran las características financieras de los valores y la propiedad de los mismos.
La custodia de valores físicos documentarios inmovilizados y la elaboración de registros confiables y seguros facilitan la "desmaterialización.
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Fuente:
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EL DIARIO:
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Fecha:
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xxxx
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Contenido:
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Con ese proceso los costos de administración del Fondo de Capitalización Colectiva bajaron sustancialmente.
La negociación con valores desmaterializados ya es una realidad en el mercado de valores boliviano, gracias al funcionamiento de la Entidad de Depósito de Valores (EDV), con lo cual se dio un salto cualitativo a la modernización, seguridad en las transacciones y democratización de la inversión.
La idea inicial era que la Bolsa Boliviana de Valores (BBV) comience a negociar desde esta semana, exclusivamente, con valores desmaterializados, pero los participantes del mercado podrán continuar efectuando sus operaciones con valores físicos y documentarios por un tiempo más.
La desmaterialización consiste en transformar valores físicos con representación documentaria en códigos electrónicos, denominados anotaciones en cuenta, que muestran las características financieras de los valores y la propiedad de los mismos.
La custodia de valores físicos documentarios inmovilizados y la elaboración de registros confiables y seguros facilitan la "desmaterialización.
Un estudio de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS) señala que el desarrollo de los mercados de valores, ha promovido la conformación de entidades especializadas en la estructuración, emisión y colocación de valores, así como de entidades específicas para la negociación y administración de valores.
Asimismo, ese progreso, ha originado la necesidad de contar con entidades auxiliares que faciliten las transacciones en el mercado, además de otorgar seguridad al manejo de valores.
En ese contexto, la Entidad de Depósito de Valores (EDV) de Bolivia desempeña un papel importante en el mercado.
Además, de realizar las actividades de custodia – mantener inmovilizados valores físicos y elaborar registros – efectúa la "desmaterialización" de valores, la compensación y liquidación de las transacciones realizadas y la administración de garantías, tareas propias de este tipo de entidades. La EDV fue autorizada para funcionar en mayo de 2002 por la SPVS.
Con la desmaterialización, las operaciones con valores representados mediante anotaciones en cuenta, se vuelven más seguras, porque la compensación y liquidación se efectúa mediante mecanismos electrónicos, eliminándose el riesgo de extravío o hurto de los títulos.
Antes cuando las transacciones se realizaban con valores físicos, los agentes debían transportar los mismos en la mano y por las calles, con los consiguientes riesgos de pérdida o robos.
FCC DESMATERIALIZADO
La desmaterialización de valores tuvo su primera experiencia en el mercado de valores boliviano a través de la conversión de las acciones que conforman el Fondo de Capitalización Colectiva (FCC) en anotaciones en cuenta. Estas acciones tuvieron su origen en el proceso de capitalización de las Empresas Públicas.
Las acciones de las empresas capitalizadas pertenecientes a los ciudadanos bolivianos constituyen un fondo fiduciario denominado FCC, actualmente valorado en aproximadamente 1.400 millones de dólares. Este fondo es administrado por las administradoras de fondos de pensiones AFP Previsión BBVA y AFP Futuro de Bolivia.
La Resolución Administrativa 271 del 14 de abril de 2003 emitida por la SPVS aprobó el contrato entre las administradoras de fondos de pensiones y la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. para la transformación de las acciones del FCC.
Así, el 25 de abril de esa misma gestión se inició el proceso de desmaterialización de valores en el mercado de valores al transformar estas acciones, constituidas inicialmente al portador, en anotaciones en cuenta, hecho que permitió bajar un importante porcentaje del costo de custodia.
El Citibank, por la custodia de valores de Renta Fija o Renta Variable, cobraba una comisión anual de 0,20 por ciento del valor de la cartera.
La Entidad de Depósito de Valores cobra el 0,025 por ciento para valores de Renta Fija y 0,076 por ciento para valores de Renta Variable.
Eso, en términos bursátiles, significó una reducción de 17,7 puntos básicos para Renta Fija y de 12,4 puntos básicos para Renta Variable, asegura el estudio efectuado por la SPVS.
SE DEMOCRATIZA
LA INVERSIÓN
El funcionamiento de la Entidad de Depósito de Valores (EDV) y su misión de desmaterializar los valores existentes en el mercado, representan un significativo avance en el proceso de modernización del mercado de valores boliviano y la democratización de la inversión, opinó el superintendente de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS), Guillermo Aponte.
Eso generará mayor seguridad a las transacciones que se realicen y permitirá que cualquier persona con poco capital pueda invertir su dinero en ese mercado, actividad que antes estaba reservada únicamente a quienes tenían bastante dinero.
Una de las funciones de la EDV es custodiar los valores y desmaterializarlos. Es decir, es hacer que aquellos valores físicos, impresos en cartulinas y guardados en cajas fuertes o bajo llave, sean sustituidos, con las mismas características de propiedad y financieras, por códigos electrónicos, denominados anotaciones en cuenta.
De esa forma no habrá el riesgo de pérdidas o robos, a los que están sujetos los valores físicos que pueden llegar a desaparecer por distintas causas
También significa una importante disminución de los costos, que los tenedores de valores deben pagar a alguna entidad financiera por la custodia.
"El anterior custodio, por ejemplo, cobraba por la custodia el 0,20 por ciento anual del valor del título. La EDV, en cambio, cobra el 0,025 por ciento para valores de Renta Fija y el 0,076 por ciento para valores de Renta Variable", recordó Aponte.
Otra de las ventajas, es que promoverá un mayor desarrollo tecnológico del mercado de valores, que contribuye a la implantación de una bolsa electrónica y a la transacción de valores en los mercados internacionales.
Hasta ahora se desmaterializaron valores privados. Los valores públicos se desmaterializarán cuando el Banco Central de Bolivia (BCB) otorgue su conformidad a las pruebas que se están realizando.
Marco Legal
• En Bolivia, la importancia de las entidades de depósito de valores ha promovido el establecimiento del marco normativo para el funcionamiento de estas instituciones.
• Asimismo, una parte de la cartera administrada por los inversionistas institucionales ha sido desmaterializada y se espera que el funcionamiento pleno de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. promueva el desarrollo del mercado de valores boliviano otorgando seguridad al proceso de compensación y liquidación de valores.
• La Ley del Mercado de Valores Nº 1834 del 31 de marzo de 1998 y la Resolución Administrativa Nº 967 del 13 de diciembre de 2002, establecen las condiciones generales para el funcionamiento de las entidades de depósito de valores así como los procedimientos para la transformación de valores físicos en anotaciones en cuenta.
• La mencionada normativa establece que las entidades de depósito de valores deben ser sociedades anónimas de objeto exclusivo, es decir, empresas dedicadas única y exclusivamente a realizar custodia de valores y de liquidación y compensación de las operaciones realizadas en la bolsa de valores. La normativa, también obliga a que la estructura societaria debe estar conformada solamente por entidades financieras relacionadas con las actividades bursátiles, como agencias de valores, bolsas de valores y otras. Además, las sociedades constituidas para este fin, deben contar con un capital suscrito y pagado mínimo de 500.000 Derechos Especiales de Giro (DEG), equivalentes aproximadamente a 750.000 dólares.
• Asimismo, el marco jurídico establecido en la Ley del Mercado de Valores y las disposiciones complementarias prevé la conversión de los valores físicos con representación documentaria, vigentes en el mercado, en anotaciones en cuenta, además de autorizar la emisión de valores desmaterializados en el mercado primario.
• La conversión de valores físicos en anotaciones en cuenta se produce una vez que se realiza el depósito definitivo de valores documentarios en la entidad de depósito de valores bajo autorización expresa y exclusiva de los propietarios de los valores.
• En el caso de la emisión desmaterializada de valores, las empresas emisoras son las únicas con facultad de decisión para emitir valores desmaterializados en el mercado primario.
• En mayo de 2002, la SPVS autorizó el funcionamiento de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. Esta empresa es una sociedad de objeto exclusivo puesto que sólo está autorizada a realizar las tareas propias de las entidades de custodia –inmovilización de valores físicos y elaboración de registros – además de la "desmaterialización" de valores y la compensación y liquidación de transacciones con valores.
• Al 31 de marzo de 2005, el capital suscrito y pagado de esta entidad alcanzó a 626.431 DEG monto superior al mínimo establecido en la normativa vigente.
• Los principales accionistas de esta entidad de depósito son empresas relacionadas con las actividades bursátiles como la Bolsa Boliviana de Valores S.A. y la Nacional Financiera Boliviana (NAFIBO), la Corporación Andina de Fomento y Cavali ICLV S.A. entidad peruana con amplia experiencia en las actividades de depósito de valores.
(Fuente: SPVS)
Compensación y liquidación
• La normativa específica que regula las actividades en el mercado de valores establece que las entidades de depósito de valores deben efectuar la compensación y liquidación de las operaciones.
• La Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A., durante los dos últimos años, ha desarrollando procedimientos y sistemas informáticos para realizar la compensación de operaciones la cual consiste en el establecimiento de saldos deudores y acreedores por las operaciones realizadas en la Bolsa de Valores.
• Asimismo, se establecieron los procedimientos para realizar la liquidación de valores –la entrega de valores y el pago por las transacciones efectuadas– considerando a un banco comercial como banco liquidador, en un inicio, y actualmente con el Banco Central de Bolivia (BCB).
• La participación del BCB en el proceso de compensación y liquidación, además de estar establecida en la normativa del sistema financiero, es de gran importancia al ser esta entidad la encargada de regular todos los sistemas de pago en el sistema financiero boliviano.
• En ese sentido, la SPVS efectuó modificaciones a la Resolución Administrativa Nº 967 para adecuar las actividades de las entidades de depósito de valores a la normativa emitida por el Banco Central de Bolivia respecto a Sistemas Electrónicos de Compensación (SEC).
• Esos cambios harán que las operaciones de las entidades de depósito de valores sean más seguras y eficientes, puesto que los bancos comerciales mantienen cuentas en el BCB lo que facilitará la transferencia de recursos y otros aspectos operativos.
• Asimismo, la EDV y el BCB han desarrollado los sistemas informáticos necesarios para efectuar la liquidación de operaciones realizadas en Bolsa, así como la liquidación de operaciones realizadas directamente con el BCB.
• Ese último sistema se encuentra en etapa de pruebas para su puesta en vigencia. Mientras no se reciba un certificado de conformidad del Banco Central de Bolivia, la EDV no procederá a desmaterializar los valores públicos.
(Fuente: SPVS)
Perspectivas de la EDV en Bolivia
En Bolivia, las perspectivas para el funcionamiento de las entidades de depósito de valores son amplias, sostiene la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS).
Eso porque existe una normativa clara y un potencial importante para convertir valores físicos con representación documentaria en anotaciones en cuenta y, posteriormente, realizar los procedimientos necesarios a fin de compensar y liquidar operaciones.
El próximo paso en la transformación de valores físicos en anotaciones de cuenta consiste en la transformación de los valores, que conforman la cartera administrada por los inversionistas en el mercado de valores boliviano.
Al 11 de abril de 2005, la cartera total administrada alcanzó a 4.281 millones de dólares estadounidenses.
Los inversionistas institucionales más importantes son los fondos de pensiones administrados por AFP Previsión BBVA y AFP Futuro de Bolivia.
Esas entidades administran el Fondo de Capitalización Colectiva (FCC), compuesto por las acciones de las empresas capitalizadas el cual está valorado en 1.408 millones de dólares estadounidenses. Además también está el Fondo de Capitalización Individual (FCI), conformado por los aportes mensuales realizados por los trabajadores para su jubilación, que alcanzó 1.757 millones de dólares estadounidenses a precios de mercado.
Las compañías de seguro invierten sus reservas legales y técnicas en el mercado de valores, estas empresas constituyen una cartera total de 313 millones de dólares estadounidenses, aproximadamente, al 11 de abril de la presente gestión.
La industria de fondos de inversión esta conformada actualmente por los fondos de inversión abiertos (fondos mutuos), sin embargo, se anuncia la próxima constitución de los primeros fondos de inversión cerrados en el mercado de valores boliviano.
La cartera de inversiones de los fondos de inversión alcanzó a 321 millones de dólares.
La cartera administrada por las agencias de bolsa alcanzó 482 millones de dólares estadounidenses. Está conformada por la cartera que las agencias administran para sus clientes y la cartera propia de estos intermediarios bursátiles.
En consecuencia el volumen de la cartera administrada por los inversionistas institucionales ya mencionados alcanza a 4.281 millones de dólares, aproximadamente, de la cual el 44 por ciento se encuentra desmaterializada, vale decir alrededor de 1.880 millones de dólares estadounidenses.
Ese monto incluye las acciones de las empresas capitalizadas y los valores de renta fija (bonos corporativos y depósitos a plazo en la banca comercial).
EFECTOS INMEDIATOS EN EL MERCADO DE VALORES
EL DIARIO: A partir del inicio de actividades de la Entidad de Depósito de Valores (EDV) se generó un período de transición en las operaciones de la Bolsa Boliviana de Valores (BBV).
Actualmente, se vienen negociando valores físicos con representación documentaria y valores representados por anotaciones en cuenta.
Una vez que el Banco Central de Bolivia (BCB) otorgue su conformidad, la negociación solamente se efectuará con valores desmaterializados.
Eso significa que los tenedores de valores físicos deberán someterlos a desmaterialización para transarlos en bolsa.
La inserción de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. en el mercado de valores boliviano exige la reestructuración del sistema de garantías y el establecimiento de mecanismos específicos de garantía para las operaciones.
De esa manera, una parte de la garantía genérica presentada por los intermediarios bursátiles ante la Bolsa Boliviana de Valores (BBV) será dividida para la creación de un fondo de garantía altamente líquido de fácil ejecución para cubrir eventuales incumplimientos ante la volatilidad de las tasas de mercado.
Otro de los impactos importantes que podría generar la EDV es que las emisiones de valores desmaterializados (anotaciones en cuenta) de alguna forma podrían lograr la democratización de la inversión.
Ese tipo de emisión permite, al ser un registro electrónico, que puedan darse por valores nominales bajos que podrían permitir el acceso a la inversión a personas con capitales relativamente pequeños.
El funcionamiento de la Entidad de Depósito de Valores S.A. ampliará las perspectivas de desarrollo del mercado de valores, en el mediano plazo, puesto que otorgará mayor seguridad a las transacciones realizadas por los inversionistas a través de procesos de compensación y liquidación de operaciones por vía electrónica.
Esa situación promoverá, en el futuro, el establecimiento de mecanismos electrónicos de negociación, que permitirá la integración de las actividades bursátiles realizadas en Bolivia a los mercados internacionales de capital, asegura la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS).
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